Ilustrasi: Ajay Mohanty

Inggris bukanlah pasar yang sedang berkembang – belum

Setelah “anggaran mini” Perdana Menteri Inggris Liz Truss – campuran kebijakan mulai dari pemotongan pajak gaya Reaganomics untuk bisnis dan orang kaya hingga pembatasan sosialis kuno pada harga energi – para komentator menanggapi dengan semakin berlebihan. Banyak yang sekarang bertanya-tanya apakah Inggris akan terlihat lebih seperti ekonomi maju daripada pasar berkembang yang tersesat.

Memang benar bahwa pasar keuangan telah mendorong pound Inggris ke titik terendah sepanjang masa (terhadap dolar), tanpa titik terendah yang terlihat. Posisi mata uang cadangan untuk pound, sisa sisa terakhir dari pusat membual Inggris di pusat sistem moneter internasional, sedang dipertanyakan. Sementara pembicaraan tentang Inggris yang gagal membayar utangnya dibesar-besarkan, tidak masuk akal untuk mengharapkan perhitungan yang tidak terlalu menyakitkan daripada hasil itu.

Perlu dicatat bahwa Inggris menerima dana talangan dari IMF berulang kali dari tahun 1950-an hingga 1970-an (menjadikannya klien IMF yang paling setia). Adalah naif untuk berpikir bahwa ini tidak akan terjadi lagi, terutama jika suku bunga global jangka panjang terus kembali ke tren jangka panjangnya. Tidak heran IMF sudah menolak paket ekonomi setengah matang Inggris, seperti halnya dengan penuntut pasar negara berkembang potensial atas sumber dayanya.


Ilustrasi: Ajay Mohanty

Tapi langit tidak jatuh – setidaknya belum. Khususnya, pada akhir September, tingkat pinjaman 10 tahun pemerintah Inggris sekitar setengah poin persentase lebih tinggi dari tingkat Treasury AS. Dengan demikian masih jauh lebih rendah daripada pasar negara berkembang seperti Indonesia, Meksiko dan Brasil, di mana tingkat pinjaman pemerintah melebihi Amerika Serikat masing-masing sebesar tiga, lima dan delapan poin persentase. Namun, suku bunga bisa naik dengan sangat cepat, terutama jika pasar kehilangan kepercayaan.

Kebijakan pemerintah Truss yang paling bermasalah adalah pemotongan pajak untuk orang kaya dan subsidi energi. Sementara pers konservatif merayakannya, pemotongan pajak, khususnya, sangat mencengangkan. Memang benar bahwa investasi swasta yang rendah mungkin merupakan satu-satunya faktor terbesar yang menahan pertumbuhan Inggris sejak krisis keuangan 2008, dan tarif pajak marjinal yang lebih rendah harus merangsang investasi, pada prinsipnya. Tapi itu hanya jika perusahaan mengharapkan tingkat marjinal yang rendah untuk tetap di tempatnya. Jika Anda yakin pemerintah Partai Buruh dapat berkuasa dan membalikkan pemotongan pajak (dan banyak lagi) dalam tiga tahun ke depan, tidak ada gunanya memulai pembangunan pabrik baru yang akan memakan waktu tiga tahun untuk diselesaikan. Tentu saja, semakin tidak koheren paket kebijakan, semakin besar kemungkinannya untuk dibalik, terlepas dari siapa yang berkuasa.

Subsidi energi adalah ide yang lebih buruk. Selain menambah sekitar £100 miliar ($108 miliar) pada beban utang Inggris yang sudah tinggi, hal itu juga akan mendistorsi insentif untuk mengurangi konsumsi bahan bakar fosil pada saat permintaan meningkat. Meskipun tindakan ini telah digambarkan sebagai “sementara”, sulit untuk menghilangkan subsidi energi setelah diterapkan – seperti yang diketahui dengan baik oleh banyak negara berkembang dan pasar negara berkembang.

Sementara negara-negara Eropa lainnya juga mengambil langkah putus asa untuk menghadapi kenaikan harga besar-besaran yang dihadapi konsumen sejak invasi Rusia ke Ukraina, skema Truss menyerupai skema pasar negara berkembang dalam cakupan dan skalanya. Banyak pasar negara berkembang, terutama eksportir bahan bakar, berusaha membatasi harga energi yang dihadapi konsumen, seringkali dengan biaya finansial yang besar.

Ada juga beberapa persamaan antara paket pajak Truss dan upaya pemerintahan Joe Biden untuk menerapkan serangkaian kebijakan ekonomi progresif yang berada di luar cakupan kampanye Biden. Tetapi kebijakan Biden setidaknya telah diartikulasikan oleh pesaing presiden dari Partai Demokrat lainnya pada tahun 2020, terutama Bernie Sanders dan Elizabeth Warren. Apalagi bukan tidak mungkin membayangkan calon presiden dari Partai Demokrat untuk 2024 menang di platform seperti itu, apalagi jika Donald Trump adalah calon dari Partai Republik.

Di sisi lain, kebijakan Truss tidak pernah disiarkan baru-baru ini. Dia memenangkan jabatan perdana menteri setelah kampanye singkat di antara anggota Partai Konservatif, yang membayar iuran kepada 180.000 anggota. Tidak ada orang lain yang memiliki pendapat, dan hanya ada sedikit alasan untuk percaya bahwa pemilih akan menerima platformnya.

Apalagi, kalaupun ada yang berpendapat bahwa anggaran mini itu dimaksudkan untuk menjadi teater politik, itu bukanlah kinerja yang sangat efektif. Pemilih cenderung menjadi lebih selaras dengan ekonomi dan kemurahan hati pemerintah pada tahun menjelang pemilihan, dan ada “siklus penyeimbangan politik” yang terdokumentasi dengan baik: Selama tahun-tahun pemilihan, pemerintah mendorong proyek pengeluaran yang sangat terlihat dan mengurangi pengeluaran yang tidak terlihat untuk waktu yang lebih lama- investasi jangka. Tetapi pemilihan Inggris berikutnya mungkin tidak sampai Januari 2025. Pada saat itu, harus jelas bahwa pemotongan pajak tidak akan terbayar dengan mendorong pertumbuhan ekonomi, dan umpan balik positif awal dari pemilih akan menghilang. Sementara Truss mungkin menyerukan pemilihan awal untuk mendapatkan mandat yang lebih luas untuk kebijakannya, itu akan sangat berisiko.

Yang pasti, kebijakan ekstremis, terutama dari politisi konservatif, sering ditegur oleh pers sebelum terbukti lebih berhasil daripada yang diantisipasi. Perdana Menteri Inggris Margaret Thatcher dan Presiden AS Ronald Reagan adalah contoh utama dari tren ini, dan Truss tidak merahasiakan kekagumannya pada Iron Lady. Tapi Thatcher dan Reagan setidaknya memiliki kerangka kebijakan yang koheren yang dikomunikasikan dengan jelas; Hal yang sama belum dapat dikatakan tentang pemerintahan Truss.

Truss dan penasihatnya, Kwasi Quarting, benar dengan mengatakan bahwa masalah ekonomi terbesar Inggris selama dua dekade terakhir adalah pertumbuhan produktivitas yang buruk, dan bahwa solusinya harus terletak pada reformasi sisi penawaran. Selain itu, masih ada waktu bagi mereka untuk membuat rencana yang lebih baik, dan menjelaskannya kepada publik dengan lebih baik. Bank of England adalah kunci di sini juga. Sampai saat itu, pound akan menjadi karung tinju, dan segalanya kemungkinan akan menjadi lebih buruk sebelum menjadi lebih baik.



Penulis adalah mantan kepala ekonom di Dana Moneter Internasional dan profesor ekonomi dan kebijakan publik di Universitas Harvard. © Sindikat Proyek, 2022

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *